Das globale Wachstum stagniert weiterhin und die geopolitischen Risiken haben zugenommen. Trotzdem zeichnet sich für das Jahr 2024 eine positive Entwicklung der Konjunktur und der Kapitalmärkte ab. Im Folgenden geben wir einen Überblick.
Insgesamt können wir drei entscheidende Lektionen aus dem letzten Jahr festhalten:
Der Umgang mit Ungewissheit und grundlegenden wirtschaftlichen Veränderungen ist entscheidend, wenn Anleger ihre finanziellen Ziele erreichen wollen. Dies ist aufgrund des starken Anstiegs der Zinssätze und des Zusammenbruchs der globalen Stabilität noch wichtiger geworden. Diversifizierte Vermögenswerte, die fair bewertet sind, helfen bei der effektiven Risikobewältigung.
Es ist sowohl anspruchsvoller als auch lohnender geworden, ein Verständnis für aktuelle wie auch zukünftige Ereignisse zu entwickeln. Von zentraler Bedeutung sind die Modellierung künftiger Cashflows und die Bewertung des beizulegenden Zeitwerts, um zu vermeiden, dass man zu viel für trendige Anlagen bezahlt oder in Wertfallen tappt.
Geduld spielt eine Schlüsselrolle, um von Anlagemöglichkeiten zu profitieren. Eine langfristige Perspektive ist oft der Schlüssel zum Erreichen finanzieller Ziele. Denn wenn man über vorübergehende Herausforderungen hinausblickt und sich auf nachhaltige Entwicklungen konzentriert, kann man damit kurzfristige Schwankungen überwinden und das volle Potenzial von Investitionen ausschöpfen. Letztendlich schafft eine langfristige Perspektive nicht nur finanzielle Stabilität, sondern auch die Grundlage für Erfolg und Wohlstand auf lange Sicht.
Im Hinblick auf Aktien sind wir vorsichtig optimistisch. Besonders attraktive Renditechancen bieten in den USA ausgewählte Unternehmen im Zuge des Aufstiegs der "Magnificent Seven” (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla), die zusammen über ein Viertel des gesamten S&P 500 Index ausmachen. Von diesem Trend können insbesondere kleinere, wertorientierte Unternehmen profitieren.
In Europa locken attraktive Bewertungen mit höheren Renditechancen. Chancen finden sich auch in Schwellenmärkten, insbesondere in chinesischen Technologie- und südafrikanischen Aktien. Trotz Risiken – oder vielleicht gerade wegen ihnen – bietet China eine sehr interessante Gelegenheit, denn chinesische Aktien werden zur Zeit besonders niedrig bewertet.
Im Anleihenmarkt sehen wir Anreize über verschiedene Laufzeiten hinweg. Die Rendite von kurzfristigen Anleihen übertrifft jedoch immer noch die von langfristigen Anleihen, was zu einer ungewöhnlichen inversen Zinskurve führt. Vor allem für vorsichtige Investoren mit kurzem Anlagehorizont bieten kurzfristige Anleihen daher eine verlockende Gelegenheit. Hierbei ist jedoch der Zeitrahmen entscheidend. Die Reinvestitionsrisiken sollten beachtet werden, da es unter Umständen nicht möglich ist, die heutigen langfristigen Zinsen auf unbestimmte Zeit zu sichern.
Staatsanleihen sind die favorisierte Anlageklasse. Insbesondere Staatsanleihen in der entwickelten Welt erscheinen derzeit so attraktiv wie seit mindestens einem Jahrzehnt nicht mehr. Gleichzeitig bleiben auch Unternehmensanleihen interessant, aber der Spread zwischen ihnen und Staatsanleihen ist relativ gering. Unter normalen Umständen steigen Credit-Spreads, wenn sich wirtschaftliche Risiken erhöhen, da Investoren eine höhere Rendite für das zusätzliche Risiko fordern. Da sich die Spreads jedoch nicht bewegt haben, verlieren Unternehmensanleihen an relativer Attraktivität, da das Risiko einer wirtschaftlichen Verschlechterung weiterhin besteht.
Der Finanzsektor (insbesondere Banken) erscheint ansprechend. Kommunikationsdienste bleiben in konjunktursensiblen Branchen attraktiv. In defensiven Sektoren können Gesundheits- und Versorgungsunternehmen eine stabilisierende Funktion mit Aufwärtspotenzial bieten.
Der US-Dollar wirkt teuer, fungiert jedoch weiterhin als sicherer Hafen in turbulenten Zeiten. Auch Währungen außerhalb des US-Dollars bieten in Zukunft Chancen. So wird beispielsweise der südafrikanische Rand weiterhin auf niedrigem Niveau gehandelt. Auch der japanische Yen birgt Potenzial. So bietet er die Möglichkeit einer effektiven Diversifikation und fungiert gleichzeitig als Anker in Zeiten extremer wirtschaftlicher und marktbezogener Spannungen. Darüber hinaus besteht die Aussicht auf zukünftige Wertsteigerungen. Eine vorausschauende internationale Währungspositionierung ist jedoch entscheidend, um Währungsdynamiken zu managen.
Trotz der vielversprechenden Aussichten betonen wir die Bedeutung eines ausgewogenen Verhältnisses von Ertrag und Risiko. Langfristige Risiken wie fehlendes Ertragswachstum und kurzfristige Herausforderungen erfordern eine genaue Beobachtung.
Dank der gezielten Diversifikation unserer Portfolios blicken wir optimistisch auf das Jahr 2024. Weiterhin werden wir uns auf ganz unterschiedliche Szenarien vorbereiten, um für Sie robuste Portfolios zu entwickeln und Sie kompetent bei der Umsetzung Ihrer Anlageziele und -pläne zu unterstützen.